近期股市大上大落，不少投資者損失慘重，朋友A告訴我，他把所有股票沽掉，暫時離場。言語之間我察覺有異樣，於是追問真的「所有」股票沽掉？答案是除了三隻輸了很多的股票。A解釋這三隻股票不算數，因他早已把這三隻放埋一邊，相信它們總有一日會升番。即是說，A沽掉「所有」股票的意思是，沽掉所有賺錢的股票，繼續持有蝕錢的。你，是否就是A？
A沒有離場，他的投資組合仍有三隻股票，全部是輸錢，他「放埋一邊」的意思是，不再去想這三隻股票。跟你和我一樣，A怕痛，他怕面對失敗的痛，因此，把沽掉這三隻股票的決定無限期押後。讀到這裡，讀者你在點頭嗎？你的投資組合裡面是否也有三幾隻「放埋一邊」的股票？更大鑊的是，你的投資組合可能只持有輸錢的股票，因為賺錢的早已沽清。可能我們不能怪A，因為人的本性是怕痛，人的腦袋千方百計尋求快樂，避開痛楚，面對現實是很痛苦，不如暫時氹吓自己。暫時氹吓自己當然是好事，但投資者的「暫時」可以是以年來計算。
一個平日以理性做事的人，遇上投資的抉擇，特別是輸錢之後，忽然失去理性。假如我追問下去，A會承認他的行為不理性，這三隻股票「總有一日會升番」，是一個全無事實根據的空想。下跌了股票的下一個方向，可以是升、不變、或下跌，跟投資者的主觀願望無關。遇上投資失利，A選擇不信理性，改信盲目樂觀。其實，基於這一點點的資料，我要預測這三隻股票未來表現的話，我估它們不會升，最有可能是不變或下跌。這三隻股票當初下跌必有原因，可能是市場逆轉、管理層犯錯等。我信物理現象，事情隨着現在走勢往下走的機會最大，扭轉形勢，談何容易。
行為投資學家以多種不同實驗證實，輸錢的感覺令投資者難受，而且這難受感覺可以量化：投資者可選擇贏或輸同一個金額，投資者寧願不贏錢，也不要輸錢，心理上強度是兩倍。即是說，投資者輸100元的痛苦程度大過贏100元的喜悅程度兩倍。除了怕痛，人喜歡認叻，特別是香港人茶餘飯後論股的時候，個個變成股神，股票一日未賣，投資者告訴自己仍未結數，有賭未為輸，麻醉自己總有一日可復仇。
我的經驗是，分隔開專業投資者和散戶怎處理輸錢股票，存在一道鴻溝。散戶把每一個投資決定的重要性放至很大，持有時間愈長的股票，感情愈濃烈，關乎自己的智慧、面子、人際關係等。專業投資者每日不停作投資決定，有贏有輸，在100個投資決定，他們知道假如能長期贏51次，已是了不起。對於專業投資者來說，輸不是一件醜事，即使在投資環境理想的情況下，他也會輸49次。因此，錯不是問題，最重要是錯完汲取教訓，希望下一次精一點。專業投資者買入一隻股票，一定有原因，即使是道聽途說也是一個原因，最重要是清楚這個購入的原因。購入後股價波動，專業投資者會確認購入的原因有否改變，再決定下一步行動，假如原因改變了，專業投資者會把股票沽掉，不管是贏或輸。至於散戶購入股票之後，股價下跌，散戶最叻是自圓其說，向自己解釋繼續持有的好處，而最大問題是繼續持有的原因跟當初購入的原因已不同了。散戶欺騙自己來換取不面對現實的一時平靜。
散戶有冇得救？有，但不容易，我有兩個建議：第一、不要信自己，承認自己的不足，承認自己的理性判斷力鬥不過自己的自欺欺人想法，把投資交予專業投資者處理，即是斬腳趾避沙蟲。第二、承認自己是一頭會呃人和會被人呃的動物，順勢想辦法去呃自己，例如告訴自己：我不是沽股票，因此我冇輸錢，我只是把這隻股票「轉」去投資另一隻股票，或「轉」去北海道旅行；這是「轉」，不是「沽」。信我，一旦作出這個不管叫「轉」或叫「沽」的決定，成個人輕鬆晒，膊頭上的重擔忽然消失了，世界再次變得美麗。信我，我清楚這感受，世上沒有A，A就是我。
蔡東豪 Tony Tsoi
現任上市公司精電國際行政總裁，他曾任職投資銀行，在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄，對投資及求知有無限渴求，習慣早上四時起床寫作找樂趣。
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