雖然港股從52週高位的23,000點下跌15%，但很多股票的跌幅都比大市多，尤其是我一直推介的內銀股。

工行(1398)從最高的7.07元下跌20%至5.61元，建行(939)從最高的7.46元跌20%至6.21元，中行(3988)從4.98元跌至3.92元，跌幅是21%，因此大眾股民似乎與我的見解迴異。到底是我錯，還是市場共識對？或者兩邊都是對，還是兩邊都是錯？

嚴以律己，寬以待人，我會認為我和大市都是正確，皆因市場認為，工行的季度400至450億元的盈利並不會持續很久，這點我也不否認。工行的市值是18,750億元（2,750億美元），是現時全球最高市值的銀行。

假如這類銀行的合理市盈率是15倍，那麼似乎我是唯一一個這樣想的人。但如果內地銀行會在未來幾年快速增長，即使途中有挫折，15倍仍然是合理的市盈率。以此推算工行需要每季賺280億人民幣（320億港元），我認為起碼要有三份之一的出錯空間我才可以接受。

中行與工行的統計數字很相近，但我懷疑未來的盈利會否有如今的水平。但即使股價有一次正常的調整，我也懷疑會否大跌崩潰。

內地銀行最弱的一環不是私人按揭，皆因已經有太多警告訊號和政府干預。最弱的反是借予政府或半政府機構的貸款，因為到期時未必會償還，最終變成壞賬。這是很危險的，因為這類貸款是私營機構的大約十倍之多，而且肯定有很多都會違約。但我相信中央政府是所有政府裡最誠實的，他們不敢違約－－不過山高皇帝遠，中央對這些交易可能是鞭長莫及。

我相信這三間銀行會繼續增長，即使股價下跌最終也會回升。我也相信它們的盈利率比西方銀行高得多，保留盈餘增加造就更高的盈利增長。

另一隻我有留意的愛股是中鋁(2600)。此股在1月最高升至10.66元，昨天是6.57元，市值是900億元，因為去年錄得巨額53億元虧損，所以沒有市盈率。但在2006和2007兩年間，公司的盈利高達118和115億元，當有一日回到當年的水平，股價也會回升。不過中鋁處於去年來最低的水平，現在入市仍然太早，因為到了環境好轉時此股可以輕易上升一倍。

當索羅斯公佈買入阿里巴巴(1688)，人人都刮目相看，本地散戶跟風買入也不足為奇，遙想當年我也是個投機客，可能也會有同一做法。去年我沒有跟隨巴菲特買入汽車及電池生產商比亞迪(1211)，我也有後悔。雖然當時我也很驚奇，而假如股價便宜一點的話，我也會跟入，不過甚麼是便宜呢？發展往往出人意表。相較於2009年的盈利是40億元，2008年的10億似乎是很遙遠的事情。但索羅斯和巴菲特的投資風格截然不同，前者是來賺取股價升幅，後者是長線投資（當然也有例外），包括中石油(857)。你永遠不會知道索羅斯想賺多少，因為他沽出時一樣會引起大眾的注意。但如果我是炒家，我寧願買騰訊(700)也不買阿里巴巴，因為這間網絡遊戲公司的盈利不斷增長，不過公司失手時我也一定會「騰雞」。

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