投資地產股，股票的每股淨資產值是一個相當重要參考數據。二線地產股中如麗新發展（ 488），股價與資產淨值相比，折讓率驚人，藍籌地產股中，股價相對資產淨值比較有折讓的不多，那是新世界發展（ 017）與恒基地產（ 012），新世界每股資產淨值 22元，恒地每股資產淨值 62元，我相信，到了牛市後期，折讓率會消失或大幅縮小，換言之，股價該上升。長江實業（ 001）股價與每股資產值比較，是已經沒有折讓了，長實每股資產淨值 105元，但是，我相信長實的資產淨值本身是潛藏着不少價值很高的資產，這是李嘉誠一向的作風，近半年來李嘉誠不停地買入長實股票，買得多了，多到傳媒已經不想報道，不是新聞了。
長實有條件追落後
今年和記黃埔（ 013）的升幅不錯，但是，不要忘記，長實持有近 5成和黃股權，每持有 1股長實就等於持有 0.92股和黃，和黃升幅遠超過長實，這是不正常的，因此，長實就有追落後的條件。長實另一個值得憧憬的是長實將可能是香港交易所（ 388）推出以人民幣買賣的股票的第一隻分拆推出上市的股，市傳長實將分拆內地收租產業以 REIT的形式上市，長實每股賬面淨值是 105元，但是，真實的淨值是遠超過這個數字，因此，每一次的分拆，就會將分拆的那部份的資產值真正顯示出來，分拆內地產業上市有助提高每股賬面資產值，對股價有利。能反映財政司司長打擊炒樓措施推出後的一連兩個星期的中原城市領先指數都下跌，兩個星期加起來下跌幅度已超過 2%，這兩個星期的中原城市領先指數只能反映打擊炒樓措施推出後的兩個星期的樓價走勢，最新的情況如何，還得耐心地等待更新的數據。要跌多少個星期才能站得穩仍是未知數。不過近期有新樓推出市場，反應還不錯，這說明買家仍未消失，只是，人人都在猜何時見底，只有當下一次有大型新樓盤推出市場，市場的反應才能真正反映買家的動向，短期內，本地大地產商會暫時將新樓封盤，只低調地出售貨尾單位，再觀察樓價走勢以決定何時推出大型新盤。曾淵滄作者為城市大學 MBA課程主任
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