長期以來，許多投資者對一些公用股的印象是，這些企業都是靠本地的業務賺取利潤，香港畢竟是個小地方，盡靠本地市場，企業的拓展很難。因此，過去幾年，大部分本地公司企業都向外走，到外地投資。最近，港燈（006）就聯同長江基建（1038）及李嘉誠基金會到英國計劃收購英國東南部包括倫敦一大片的電網。

這個電網控制了整個英國約四分之一的電力網，收購代價約七百億港元，是港燈與長江基建近來對外最大的收購。

港燈在本港市場增長空間有限，要靠海外收購來刺激盈利增長。

增加投資刺激利潤

收購協議是港燈與長江基建各佔40%，餘下的20%由李嘉誠基金會擁有。

過去幾年，港燈與長江基建有多項收購合作，這是兩家同屬長江系的上市企業，其合作收購的情況，就有點像和黃（013）與長實（001）也經常在內地合作開發房地產，把風險與利潤分給兩家公司，長江基建的業務多線化，多一項投資少一項投資，對企業的盈利影響不大，港燈較單純，所投資的項目皆為電力、天然氣等與能源有關的業務，也就是公共事業，這類業務的盈利多是受到管制的。但是管制的另一面就等於是保證盈利。因此，增加投資就是增加利潤，除非資金成本大幅上漲而收費因管制而沒上漲，才會影響利潤。從這個角度來看，多一些收購，愈大型的收購，對港燈、長江基建愈有利，可以維持盈利增長，增加派息。

收購仍未正式完成，因為還得港燈小股東批准。不過，相信通過不成問題，因為前一陣子當這項收購公布後，港燈股價上升。

港燈是公用股，公用股從來就不是理想的炒作股，而是保守的收息股，這項英國電網的收購，相信對港燈股東派息有利。

港燈是傳統能源股，P/E與藍籌股平均P/E差不多，以上周五股價來計算，P/E十五倍，是保守者喜歡的股，新能源股就不一樣。龍源電力（916）上周五收市價的P/E四十倍，為甚麼相差這麼遠？就是一個「新」能源的概念，新能源已成全球政府致力推動的能源，獲得政府的補貼，盈利增長很快，上周龍源公布半年業績，盈利增長足足100%，前幾個星期，我就曾經推薦過龍源、國藥、騰訊這類高P/E的股，理由是高P/E的背後是高增長，只要企業能繼續拿出高增長的業績，高P/E就可以保持。

高增長可選龍源

當然，這隻股在過去一個月股價已上升30%，炒的就是業績。因此，業績公布後，股價會稍為調整，短炒者會趁好消息套利。不過，我相信短炒者的套利貨賣光之後，股價可以再向上。畢竟，100%的盈利增長是很不容易的事。同樣的，騰訊這隻股也在公布業績後出現短暫的調整，之後股價就逐漸回升。

新能源與傳統能源各有優點，取捨則看你是進取者或是保守者。