有家高科技公司，躋身中國電子百強企業的第 10位，今年營業額預期按年增長 1.7倍，與 11年前比較更勁增 19倍，假設現在招股，應值多少倍 PE？ 15倍？ 20倍？答案：其往績 PE不過 10倍，預期 PE更低至 8倍，這家公司是已上市的長城科技（ 074）。長科於 1999年 8月上市，當年營業額僅 49.51億元（人民幣．下同），去年已增至 370.8億元，而今年上半年，長科營業額大增至 499.6億元，預計全年可跨越 1000億元。
新業務帶來高增長動力 放大圖片 
千億元營收的公司，何以估值如此偏低？答案是盈利。長科上市之初遇上科網熱，產品毛利率高，故 99年度盈利達 3.40億元，其後科網熱爆破，長科生意雖然做大，毛利率卻日低， 07至 09年 3個年度，其營業額都在 230億元以上，盈利卻不逾 4億元。盈利增長不前，長科被市場定性為低增長工業股。不過情況開始有變，長科近年拓展的新業務，包括智能電錶、太陽能逆變器和綠色環保電池等，均順應國策和低碳經濟大潮流，正帶動公司重返盈利高增長軌道，大有重新估值的空間。今年上半年，長科賺 2.37億元，增長 82%，增幅不及營業額（約 6倍），主要因為去年同期有頗多一次過收入，今年卻是貨真價實。值得注意的是其新業務，期內太陽能逆變器的銷量，為去年 5月投產後至年底銷量的 2.5倍。太陽能逆變器是太陽能發電站的關鍵橋接設備，長科的產品可使發電量平均提升兩成，轉換效率高達 98%，前景遼闊。至於綠色環保電池業務，已於今年 6月開始量產筆記本電池產品，預計全年產銷 30萬套，產值約 5000萬元，產能與定單料可快速提升。智能電錶業務上半年亦穩步發展，國家在「十二五」計劃中將投入 4萬億元發展智能電網，長科必能受惠。保守估計長科全年賺 5億元，每股盈利折約 0.48港元，預期 PE僅 8.2倍。從另一角度看，長科兩家子公司長城開發和長城電腦均在 A股上市，應佔市值折約 180.7億港元，而長科 H股連同內資股合計市值只是 47.32億港元，折讓多達 74%，還未計其他資產，其偏低可知，只要折讓收窄至 60%，股價已在 6元。買賣策略： 4.02元或以下買入，短期目標 5元，跌破 3.75元止蝕。邱古奇
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