大市上周五回調，恒指跌 94點報 23757。從周線圖分析，恒指上周以大陽燭兼大成交升破去年 11月高位，再創金融海嘯後新高，其勢正盛，縱有整固，亦是大漲中的小回而已。美國聯儲局主席伯南克上周再次表明有需要再出手刺激經濟，聯儲局下月初開會，第 2次推出量化寬鬆高唱入雲，美國狂印銀紙，投資者自然擁抱實物資產，特別是黃金。金價 9月初至今升逾 1成，金礦股亦步亦趨，近日金價回氣，可趁低吸納金礦股。本港掛牌的金礦股中，以瑞金礦業（ 246）最值得留意，主要理由有四。首先，瑞金因開採成本低，毛利率最高，今年上半年毛利率高達 75.6%，遠高於招金（ 1818）的 61.2%和紫金（ 2899）的 34.9%。其二是基金看好，無寶不落的惠理基金，分別在上月 13日和本月 5日吸納瑞金，合共 256.85萬股，不足 1個月間投入 3481萬元，持股量增至 5493.3萬股。惠理最近一次買入，平均價為 13.95元，現價僅升 2.36%，目標應該遠不止此。其三是貨幣氾濫，金價看漲，每盎斯升至 1800至 2000美元絕不稀奇。瑞金上半年業績甚佳，其中一個原因就是金價上升，期內實現平均銷售金價約每盎斯 7150元人民幣，同比上升 27%。今年上半年，紐約現貨金價在 1044至 1265美元之間上落， 7月至今則由 1157升至 1381美元，未來兩個月只要維持於現水平，瑞金下半年盈利必更理想。
收購金礦快高長大 放大圖片 
其四是瑞金正處於高增長期，估值卻不高。上半年瑞金營業額增 43.1%至 5.79億元（人民幣．下同），盈利增 62.7%至 3.22億元，保守估計全年賺 7.1億元，增長近 35%，由於 7月份曾配股，每股全面攤薄盈利折約 0.91港元， PE約 15倍。瑞金的策略是以收購壯大，上半年曾作幾項收購，包括大坪金礦、廣西的岩堂金礦和岩旦金礦，預期可於明年及後年初投產，加上增建設施提升選礦能力，未來兩三年盈利將加速增長。交銀研究報告預測，瑞金明年和後年每股盈利將增至約 1.11和 1.30港元，預測 PE降至 12.8倍和 10.9倍。買賣策略：股價 5月起營造的圓底，本月初已升破，近日後抽回調，可候 14元或以下買入，目標 17元，跌破 13.20元止蝕。邱古奇
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