市場的旋轉木馬東尼日誌東尼 11月8日－明星靚相大分享☆｜痞客邦

Nov 26 Fri 2010 01:01
市場的旋轉木馬東尼日誌東尼 11月8日

市場的旋轉木馬東尼日誌東尼 11月8日 (繁體)☆

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市場的旋轉木馬

「只有你自己才能學習和改善自己，這件簡單的事情，沒有人能幫你。」

注意：不是所有經紀和交易員都是不可靠；同樣的，不是所有小型公司的董事都是壞人。本欄的內容是基於我在這個行業三十多年的經驗。我的確見過好人，也有不少人教過我很多事情，他們有很好的聲譽。我在文中所說的只是一般的情況。

由於一眾經紀大力吹噓，說聯儲局的行動會影響股價，因此表面上股價還真的跟聯儲局的決定掛了鈎。這些經紀是靠著佣金獲利的，因此往往會忽略客戶的長遠利益。實際上聯儲局的動向，對我們影響有限。人們早就料到聯儲局的下一步，也早已做好準備。除非說它做出了一些影響重大的決定，比方說提高利率，否則的話市場也不會有太大改變。請不要隨便聽取他們的意見，因為他們對未來也不甚確定，也未必將你的利益放在第一位。

人們通常很難靠著跟風而獲利，因為這些所謂消息很可能是有偏差的。經紀靠佣金為生，因此他們必須誘使你頻繁地進行交易。他們滿嘴都是什麼聯儲局、量化寬鬆、期權、套利等的垃圾名詞。就像高盛一樣，他們有時候甚至會根據自己的需要，誘使你購入或是沽出一些股票，而你的交易對手正正就是這些投資銀行和經紀。這做法並不違法。

異況！

CO是一所巧克力製造公司。最近原材料價格上升了50%，股市也見受挫。訂單的減少也拖累了CO的股價。投資者畢竟只是投資者，因此紛紛撤資，而忽略了該公司的基本因素。聰明的人現在必須購入而不是嘆氣。十萬八千里外發生的事情根本不會影響在象牙海岸出產的美味巧克力，但我卻能以半價購入CO的股票。這是喜是悲？

隨時隨地都會有人做了錯誤的決定。不過只要我做好研究，基本上都不會有什麼問題，因此我能以低價買入，以高價賣出。如果能把握好目前的異況，就能獲得豐厚的回報。

我對內地還是充滿信心。內地股票普遍的市盈率為10倍，市帳率1.5倍，回報率3.5%，低於1的股價收益比率，20%的資本回報，60%的債務存款比率等，對於中國這個全球增長最快的經濟體而言都是非常便宜的。而高利率則確保內地不會出現大型泡沫，消費者也能釋放確實的消費力。

不要預期每股獲利增長能達到20-100%，不過12-15%的增長倒是可以預期的。還要留意內地公司控制成本的力度，因為現在不少內地公司都在過度花費。能控制好成本的公司會遠遠勝過那些無法壓低成本的。

我喜歡那些有著優質管理層的公司，因為它們面對的風險較小，相對股價就會便宜一點。中石油(857)和中移動(941)都是大型內地公司，兩者的股價都只有2007年時的一半，而且回報率甚高，市盈率低。香港和內地的股票價格普遍比2007年時低了30至60%。現在不少本港和內地的投資者都在嘆息自己在2007年高位入了市。過往匯控(5)的管理層一直被賺錢和獲利的念頭沖昏了，而忘記了為股東帶來利益的基本原則，因此匯控在過去13年裡的表現也不怎麼樣。不過隨著管理層的更替，也許匯控能有一番新天地，而且很多股東對它還是有信心的。

市面上也有一些非常便宜的小市值股，如果它們有著穩定的盈利和派息往績，或是又優質家族和集團管理的話，其實是非常可靠的。不過我也見識過小公司CEO帶款潛逃至內地，留下香港爛攤子的情形，但這裡的監管機構對這些事卻不怎麼理會。

另外，人們一直認為小型公司的唯一目標就是為自己帶來利潤，少數股東的權益反倒成了次要考量。在主要股東的操縱下，大部分利潤都流到了他們的口袋裡，少數投資者根本無法抗衡。可以說小型股本來就是存在著這樣的風險。多年來企業詐騙的行為已捲走了大量的錢財。50年來港交所(388)似乎都沒有辦法阻止這種危害少數股東利益的非法行為。

在買小型股之前，請先仔細考察一下該公司的財務數據和主席報告。如果不肯定的話，可以問我，我會給你意見的。

同時我們也需要讓大眾知道當中的風險和回報。總有一天這些非法行為會被整頓的。

不過我對內地還是充滿信心。

祝君投資好運，

Isaac

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