意想不到的夢伴

騰訊(700)的市值是450億美元，阿里巴巴(1688)是100億，兩者都是科網公司，而中國就好像它們的伊甸園。當阿里巴巴以50元上市的時候，它的市值高達300億。即使它的盈利增長了40%（現金流更多），村野卻建議沽出，目標價是13元，比現價還要低3元－－村野自己的股價從3000日圓跌到了500日圓。花旗建議買入，瑞信卻持中性的意見，目標價是18元。當市場意見出現分歧，就是買入的時機。如果村野懂得好像阿里巴巴一樣做生意，它的表現一定會好得多。

我對互聯網認識有限，而且也不知道這個行業的盈利和收入可以如何有增長，不過在審視了阿里巴巴至2010年6月30日為止的六個月數據後，這是我對它的看法：

- 這公司正全面起動。

- 它有著積極的管理團隊，而且其主席馬雲也是個非常聰慧和有經驗的一個人物。

- 淨現金達10億美元，相當於100億美元市值的十分之一，而且沒有負債。

- 無論是在內地還是國外，會員和用戶的數字都一直上升。海外市場如美國、印度、歐洲和英國等的增長速度甚至比內地還要快，大概為每季7%。

- 營業額在過去六個月裡增長了40%至60億元，每股獲利上升40%至8.15億，現金流為10.8億元，比可分配盈利高出33%，而扣除利息及繳稅獲利率則維持在35%的穩定水平。
 
- 產品價格稍作提升，減少無謂的宣傳。

- 以低於1億美元的價格進行了兩次海外併購，符合提升ebay拍賣站素質的理念。

- 它的素質比港交所(388)上的95%公司都要好，香港應該慶幸有這樣一家上市公司。

投資者還能求些什麼呢？

騰訊的股價從4元飆升至180元，證明了互聯網的威力。阿里巴巴今年的淨現金可望達到22億元，到了2011年就能達26億元。市值為760億元的它，市盈率相當於29倍。比亞迪(1211)的市盈率為150倍，可是根據我的計算它應該沒有什麼現金了。
 
如果我沒記錯的話，雅虎持有阿里巴巴40%的股份，而雅虎自己也面臨被其他公司如微軟收購的危險，因此如果說有某家公司以客觀溢價收購雅虎也不是什麼稀奇的事。

如果你對網絡的長綫發展有信心的話，那麼請購入如阿里巴巴這樣暫時無人願意購入的股份，因為當時騰訊股價只有8元的時候，人們對它也不是很熱衷。

這不會是我的核心持股，原因僅僅是因為我本人不太熟悉這個行業。不過，它絕對是隻良好的消費股，而且沒有負債或是其他財政負擔，它的產品也相當受歡迎，使用人數甚至有一天能超越中移動(941)。

股價50元時，投資者對它大感興趣，而目前較強勢和較低風險的它，股價也不過是15元，可是人們卻不喜歡它。這是怎麼回事？

Isaac

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