香港上市公司公布二○一一年業績潮已進入尾聲，實質盈利增長最強的企業之一應該屬嘉華國際（173）。去年，嘉國盈利增長5.4倍，主力不是靠重估資產，而是實實在在的賣樓收益，嘉國在香港只能算中型的地產公司，因此買地的眼光很重要，嘉國的成功要素是因為嘉國是最早到上海、廣州投資的香港上市地產公司，土地成本低，而且不急着於早期開發套現，現在正是收成期。數年前，嘉國也是香港最早將主力全放在香港的豪宅市場的地產公司，當時嘉國聯同另一些地產公司以當時的高價買地，市場嘩然，然而今日一看，當時的高價已是今日的「筍價」，又是另一個成功的例子。

在香港，大型地產商是貨如輪轉，不論市旺市淡，年年皆推出大量樓盤，中型地產商沒有這種財力，就必須選擇性地買地，時間、地點的選擇都很重要。

澳門銀河去年開幕後，令銀娛的市佔率一下子升至第二位。

集中發展上海廣州

今日，雖然中國中央政府不斷地說絕不手軟地要打壓樓價，溫總說樓價仍遠遠未回落到合理水平。但是，一線城市的一流地點的樓價是根本不可能壓得下，因為這些樓房的銷售對象是富豪，不是一般老百姓，富豪比豪宅更多，豪宅價格如何壓得下，中國樓價兩極化的情況也愈來愈明顯，嘉國作為中型地產公司，也沒有壓力與必要在中國做全國性的擴展。因此，長時間緊守着上海與廣州這兩個城市的市區地段。目前，嘉國手上仍持有一百八十萬平方米的優質土地儲備。

嘉國的姐妹公司銀河娛樂（27）更是一項奇迹，當初取得賭牌後，膽子非常大地在路氹這幅填海地買下一大片土地。今日，銀娛已是澳門的大地主。去年五月十五日銀娛在路氹的賭場開幕，市場佔有率一下子提升至第二位，緊追老大澳博（880）。實際上，銀娛在路氹已開發的土地只佔其擁有的整幅土地的四分之一，過去幾年，我推薦過銀娛數次，當時銀娛在路氹的賭場仍未建成，但我已預言將來銀娛必然能憑這一大片土地而崛起。

銀娛成基金愛股

目前，銀娛股價不但遠超二○○七年恒指三萬二時的水平，但在挑戰去年的歷史高位，去年銀娛賺三十億元，盈利增長2.3倍，公布業績後，銀娛也馬上宣布路氹賭場第二階段的開發，若以P/E來論股價，銀娛P/E值不算低，但投資者依然捧場，那是因為銀娛的潛在前景的確值得憧憬。過去十年，銀娛穩打穩紮，發展速度不算快，重視資金的需求與將來發展的配合，因此成了眾多基金的愛股。

我手上持有嘉國與銀娛多年，有趣的是：我手上的銀娛是免費的，是當年持有嘉國獲免費配送，每持有10股嘉國獲配送2股銀娛。如今，手上的2股銀娛的市值已超過10股的嘉國，大家不要忘記，目前嘉國手上仍持有相當數量的銀娛，這批股票近3個月也升值不少。