日本核電災難爆發後，新能源股成為當炒板塊，尤其是太陽能股，原因是光伏發電在「十二．五」新能源規劃中，本來所佔比例相對較小，現在核電打入冷宮，光伏發電的比例有機會大幅提升。太陽能股當中，績優而最落後的要數創益太陽能（ 2468），由 3.11日本大地震至今，股價只升 10%，遠低於保利協鑫（ 3800）的 31.7%和卡姆丹克（ 712）的 34.2%。論業績、論前景，創益其實絕不遜色，大有條件追落後。創益是 6月年結的公司，截至去年 12月的 2011年度上半年，營業額增 53.4%至 9億元（人民幣．下同），純利增 46%至 2.61億元。創益目前年產能為 145兆瓦，期內付貨量達到 74兆瓦，創歷史新高，產能幾近盡用。由於產能提升帶來規模效益，期內毛利率提升 2.8個百分點至 43.9%。集團主要產銷薄膜太陽能組件，以產量計全球排名第 4。薄膜光伏組件優勝之處是在生產過程中耗能甚低，所用的硅材料極少，因此成本遠較硅晶光伏組件為低。不過，薄膜光伏組件的轉換率較低，一般只有 6%左右，僅及晶硅的三分一。創益的薄膜光伏組件目前已達到 6.5%轉換率，公司已定下目標，要在今年內利用微晶技術把轉換率提升至 9%。

產能將大增逾倍

創益的另一特點是產銷光伏離網產品，已成為全國最大的生產商之一。太陽能發電的其中一個大難題，是遠離電網的地區難以併網，光伏離網產品正好解決這個難題。為應付急增的需求，集團正擴大產能，預計明年初年產能將提升 1.24倍至 325兆瓦，成為一大增長動力。此外，集團會積極拓展離網光伏組件，尤其是毛利率較高的光伏建築一體化（ BIPV）產品。保守估計創益全年度賺 6.2億元，每股盈利折約 0.46港元， PE不過 11倍，下年度產能大增，預期盈利再增 8成， PE將大降至 6倍。買賣策略： 5.20元或以下買入，目標 5.90元，跌破 4.90元止蝕。邱古奇


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