市場對個別公司業績的預測，跟該公司的實際表現，往往有不少的落差。

分析員通常會因為大市情緒的高低，而進行過分高估或低估。我的看法是，那些所謂分析員其實都沒什麼腦袋，跟管理層會面時會問錯問題，並且胡亂進行假設。他們的情緒被大市左右，因此我不會理會他們。至於他們被短綫因素左右長綫觀的做法，也相當危險。


當一家公司要公佈業績時，就必須到港交所(388)網頁公佈所有損益報告、資產負債表、現金流表和主席展望等。因此，其實瀏覽港交所的網頁，你就幾乎能獲得所有資訊。比方說為什麼盈利會上升/倒退、派息情況、繳稅情況、毛利率等等。


營業額跟毛利一樣都是我們應該先看的數據。

然後看看有沒有不尋常的開支或是收入，然後作出適當調整。

再細閱現金流表，看看營運資金流是否至少達到繳稅後淨利潤。如果不是的話，就要查明原因。

再研究下資本支出是不是跟公司的未來發展方向相符。

董事們的薪酬在市況低落時，應該要下降，而在市道好的時候，也不應該過分上調。

留意派息趨勢，確保派息漸漸增加。

留意稅率的改變，盡量使用最大利率來進行調整。


股本回報、資本回報、資本支出除以淨利潤等的比例，都能讓人們分辨該公司有沒有上升的勢頭。

以恒安(1044)為例，它們有關25周年慶祝的支出令利潤增長減慢，不過雖然原材料價格上升，但它的毛利率還是一樣。因此我們不必在此時賣股。

蒙牛奶業(2319)亦然。它的銷售額和股價都上升了，不過由於一些不會再出現的因素，其利潤下降了。各位要容忍這樣的狀況，因為畢竟公司不是機器，也會有一點出錯的可能。各位不必賣掉蒙牛。


儘管業務在歐洲出現問題，加上歐元也疲弱，不過思捷環球(330)的業績還是不錯。現在成本的上升減低了其利潤，不過該公司的對策長遠而言必定會體現出來。我們應趁著人人都賣股的時候，多買入一些它的股票。


工行(1398)和中石油(857)的業績繼續強勁，來年會更好。各位請增持或繼續持股。

創科(669)和瑞安(272)的中期業績應該也很不錯，派息也會上升。這些小市值公司在未來會繼續發展。

我們永遠無法看清事實的全部。因此我們不該出於驚恐而購股或賣股，而應該仔細閲讀財務報告，拒絕受經紀的看法所左右。

Isaac

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