大市終回落，恒指昨挫 288點，收報 23469。在調整市中，宜選估值偏低的績優股，取其可攻可守，對象之一是阜豐集團（ 546）。阜豐是內地味精龍頭股， 08年和 09年盈利分別躍增 5.5倍和 2.1倍，今年上半年增長依然不俗，但市場擔心其主要原料玉米價格漲升，以致估值偏低，預期 PE不足９倍，股價再跌空間有限，反之估值若回升至較合理水平，股價便大有上升空間。阜豐本來主力產銷味精的半製成品谷氨酸，耕耘 10年後，近年擴展至下游市場，取得美滿成果，旗下產品包括雞粉、味精粉和玉米油等，在內地 2000多間超市出售。目前阜豐佔中國味精市場 25%，高於主要對手梅花的 20%和蓮花的 15%，佔領導地位。今年上半年，阜豐營業額 29.88億元（人民幣．下同），同比增 45.4%，由於毛利率下降 3.3個百分點至 24.8%，盈利增 30%至 4.6億元，增幅低於營業額。期內毛利率下跌的原因，主要是原材料玉米價格漲升。集團是業內龍頭，議價能力較大，亦能轉嫁部份成本，所受的影響已遠低於同業。阜豐仍在快速擴展中，去年集團的味精總產能為每年 30.5萬噸，由於多條生產線陸續在今明兩年建成，今年味精產能將提升至 54萬噸，而明年更提升至 64萬噸，管理層相信未來兩三年，集團可佔中國味精市場的 40%。
產能將迅速提升 放大圖片 
阜豐現正在東北部內蒙古與黑龍江省交界處興建新廠，預期明年下半年投產，目標年產量為 20萬噸味精、 16萬噸谷氨酸和 20萬噸肥料。新廠所在的地區，玉米及煤炭供應充足，價格亦較相宜，有利控制成本。集團的另一項業務是產銷黃原膠，上半年黃原膠銷售額大增 105%至 3.8億元，毛利率增 4.1個百分點至 39.2%，毛利增 129%至 1.49億元。黃原膠用途廣泛，可用於食品、化工和開採石油等，經濟回暖和油價回升，使黃原膠需求大增，預料下半年可維持強勁增長。預測阜豐全年賺 11億元，每股盈利 0.65元，預測 PE僅 8.7倍，以仍然偏低的 11倍計，股價值 7.15元。買賣策略： 5.70元或以下買入，目標 7.15元，跌破 5.45元止蝕。邱古奇
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