中國商務部剛公佈， 2月份全國家電下鄉產品銷售額首次突破 200億元（人民幣．下同）至 208.6億元，按年大升 168%。數據雖受農曆新年因素影響，亦反映家電下鄉政策繼續發揮效應，以及農村消費力正在快速提升。海爾電器（ 1169）產銷洗衣機和熱水器，本來就受惠於家電下鄉政策，值得注意的是，公司去年開始轉型，正蛻變為母公司海爾集團的主要銷售平台，其銷售網絡對準廣大的三、四線城鎮和農村市場，剛好配合農村消費力的爆發性增長。

對準城鎮農村市場

海爾電器去年第二季才開始經營渠道綜合服務業務，上半年有關收入便已高達 80.3億元（人民幣），其經營溢利率雖然只得 1%，但數額巨大，盈利貢獻不小。所謂渠道綜合服務，目前主要包括銷售網和物流網，管理層已表明有意今年內向母公司收購售後服務業務，進一步完善渠道綜合業務。較早前，海爾電器按淨資產作價，以 1880萬元收購煙台日日順 51%控股權，並與山東合資夥伴出資 2000萬元設立山東日日順電器有限公司，進一步向渠道綜合服務商轉型。日日順公司在 2003年成立，創辦者正是海爾集團。經過 7年努力，日日順已在中國三、四線市場建立起一個具規模的連鎖家電企業，擁有 7000多家縣級分銷網絡、 3萬家鄉鎮級網點，並在 13萬個鄉村建立了村級服務聯繫站，縣級覆蓋率 90%以上，鎮覆蓋率達 65%以上。其在三、四線市場的地位，就仿似一、二線市場的國美（ 493）和蘇寧。瑞銀日前發表報告，指海爾電器管理層預期未來 5年生產業務年增長率約 20%，而渠道綜合服務業務年增長率約介乎 30%至 50%，可見後者的增長潛力更強。管理層還表示，若渠道綜合服務發展理想，將來可能把生產業務售回母公司。去年上半年，海爾電器盈利大增 92.4%至 2.76億元，估計全年賺 6.5億元，增 76%，每股盈利折約 0.35港元， PE將降至 24倍，今年銷售渠道業務更趨成熟，盈利料再增 7成， PE將降至 14倍。買賣策略： 8.60元或以下買入，目標 10元，跌破 8.10元止蝕。邱古奇


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