油價每桶升逾百美元，發展其他能源益見重要。中央近年大力推動使用天然氣，既因環保，亦為減少對石油的依賴。按「十二．五」規劃， 2015年中國天然氣消費目標初步定為 2600億立方米，較去年的消費量 1072億立方米大增 142%。在國策支持下，燃氣股仍有龐大的發展空間。燃氣股當中，昆侖能源（ 135）得母公司中石油（ 857）悉心扶持，培養為集團的天然氣業務旗艦，連環注資已展開，管理層信心十足，表明 5年內昆能將晉身年入逾 1000億元的巨企，未來幾年高增長可期，值得長期留意。昆能全面轉向發展天然氣業務後，已作過多次收購，年來投得母公司的大連液化天然氣 75%股權，又與天津燃氣集團成立合營公司建設與營運燃氣管道。最新的一次收購，是以底價成功投得母公司標售的北京天然氣管道 60%股權，代價 188.71億元人民幣，以發行新股支付，該項交易將於本周五的股東特別大會上議決，由於收購對昆能十分有利，相信會獲得通過。北京天然氣管道公司 09年度的稅後純利 25億元人民幣，收購價約相當於 12.5倍 PE，保守估計該公司去年純利增長兩成，收購 PE更低至 10.5倍，遠低於昆能本身的二十多倍預期 PE，顯見母公司的眷顧。

5年後預期年入千億

北京天然氣管道的主要業務，是通過陝西──北京管道向北京、天津、河北、山東、山西及陝西輸送天然氣，當中的陝京一線及陝京二線管道已在營運，每年輸送能力達 200億立方米。陝京三線管道仍在建設中，設計年輸送能力約為 150億立方米，管道的第一期工程已完成，並於去年底營運，整條管道完成後，預料將成為昆能的增長動力。昆能主席李華林較早前在股東會上預言， 2015年度昆能收入將升至 500億至 1000億元。集團去年收入估計不過 80多億元，要快高長大，注資併購是不二法門，完成北京天然氣管道的收購後，相信注資陸續有來，而且規模會更大，其中一個可能的項目，估計是遼河石油天然氣。買賣策略： 12.10元或以下買入，目標 14元，跌破 11.60元止蝕。邱古奇


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