港股上月突破二萬二千點心理關口後，散戶開始患上畏高症，歐美大行卻齊齊「撥行火」唱好，力挺恒指高處未算高，其中以高盛最「牛」，堅信年尾直闖兩萬七千點。

踏入十月份，大市成交節節上升，上周三更首次突破千億水平。恒指走勢一浪高於一浪，皆因錢多作怪。日本央行上周率先加碼狂印銀紙拯救經濟，美國下月前亦極有可能推出第二輪量化寬鬆政策（QE2），加上人民幣升值壓力大增，集資逾千億的「股王」AIA又即將招股，都吸引全球熱錢殺入香港勁炒。

目前大行估計恒指今年上望兩萬五至兩萬六千點，潛在升幅在一成水平，基金教父雷賢達、「散戶明燈」曹仁超等均認為，港股在第四季雖有力再升，但未擺脫大型上落市格局，今季需審慎入市，「只宜大大聲、細細注！」本刊嚴選六大類股份，等調整時趁低吸納。

「恒指兩萬三要企穩五日，先有機會再上！」
散戶明燈 曹仁超

金融海嘯後，歐美齊齊實行超低息政策，加上憧憬美國快將推出第二輪量化寬鬆措施大印銀紙，資金正不斷流入新興市場。代表全球七十多個大型金融機構的國際金融協會（IIF）估計，今年流入新興市場的資金按年大增四成二，超過六萬四千億港元。

全球熱錢史無前例大舉入侵亞洲，當中有多少流入香港，雖未有全面統計，不過踏入十月份港股成交已明顯急增，上周三更首次突破千億大關。

大行合奏唱好

「其實九月底開始，已有春江鴨不斷掃入大市寒暑表的港交所（0388），令股價連升多日，顯示大戶認為港股會維持大成交一段時間。」一名華資經紀稱。

港股大升前，不斷有歐美大行唱好，為熱錢鳴鑼開道，其中以「華爾街最賺錢銀行」高盛最「牛」，預測恒指年底可升至二萬七千點。經常「彈弓手」的摩根士丹利，亦估計恒指第四季有力挑戰二萬六水平。連原本最淡的滙豐證券，近日亦將恒指全年目標由二萬二調高至二萬五千五，投資評級更由「中性」上調至「增持」。

大行爭相看好港股，除因資金不斷流入，亦有基本因素支持。大摩指出，今年藍籌股的企業盈利普遍好過預期，令該行需上調指數成分股平均盈利預測百分之五，令港股估值仍處於吸引水平。

研究機構fundsupermart.com更指出，企業盈利是股市長遠向上的最大因素，現時恒指市盈率只有約十四倍，加上表現落後其他亞洲市場，未完全反映每股盈利增長的利好因素。

美國中期選舉前必迫使人民幣加速升值，令更多資金流入大中華市場。

曹仁超：兩萬三點要企穩

恒指勢如破竹，散戶心態難免十五十六。近年四出講股，被內地粉絲封為「香港股神」的著名股評人曹仁超卻說，港股如能上升至兩萬三水平兼且企穩五日，先有機會突破再上。

「現在恒生指數仍未擺脫去年底以來，在一萬九千至二萬三千點之間的大型上落市，貼近二萬三，股民就要小心！」至於何時才有明確方向，曹sir說：「等市場話畀你聽！如果大市在二萬三點之上能企穩五日，確認突破大型上落市，指數才有機會進一步向上！」

曹仁超指港股近日急升，皆因錢多作怪。

對於近日港股急升，曹仁超認為是錢多作怪，「今年六月聯儲局決定維持低利率，美元一路急跌，資金尋求投資出路，加上近期有重磅股AIA在港招股，吸引資金流入炒一轉！」

他建議股民持有的股票如果仍然有利潤，就「放紙鳶」繼續持有，但不宜盲目加注；未入市的，就不妨休息一下，等方向明朗才入市。「大戶與散戶的分別，就是大戶一有機會，就大大口食一餐，之後幾個禮拜不用再食；散戶就好似兔仔一樣，每日食五餐，每次只食一啖！」散戶要賺盡每一個小浪，其實十分困難，好像今年四、五月調整市，股民隨時輸掉幾成。「現在只宜大大聲、細細注，等形勢清晰後，才大注買入！」

港股累積很大升幅，股民對現在入市還是沽貨感到十分猶疑。

集資逾千億的AIA下周在港招股，更加令資金流入火上加油。

QE2左右股市

現在人人談論美國快將推出第二輪量化寬鬆，曹仁超預計，大有機會在公布十月失業率後，或十一月初中期選舉前公布，但市場早已反映這個因素，不排除到時候會出現「好消息出貨」。

他指出，美國上次推出量化寬鬆是去年三月，當時股市仍然低殘，如果那時全身入市，值博率較高，股民去年要賺一倍不難。相反今年只是大型上落市，不是賺大錢的一年，「股民賺到錢已經好叻仔，因為根據摩根大通統計，今年美國的基金經理，能跑贏大市的只有百分之七。」

水浸港股的起因，是美國經濟不爭氣，復蘇全無起色，迫使聯儲局長期維持低息政策，若即將公布的美國十月份失業率持續高企，將迫使聯儲局盡快推出第二輪量化寬鬆政策。

其實日本上周已率先宣布新一輪量化寬鬆，不單恢復零息政策，更破天荒直接入市購買日本交易所買賣基金（ETF）和房地產信託投資基金（REITs），變相買起股市，為全球新一輪量化寬鬆揭開序幕，預料英美等地隨時有相應措施。

今季兩件大事

展望第四季，股市向好已成市場主流看法。中美兩國的經濟和政治發展，將為影響港股走勢的兩大關鍵，投資者除要留意兩地的經濟數據外，還有兩個重要事項，影響股市未來走勢。

第一件大事，是內地將於本月公布「十二五規劃」（第十二個五年計劃）。瑞銀財富管理研究部董事總經理浦永灝說：「十二五的重點，在於加快農村城市化，收窄農民和城市人民的收入差距。提倡環保，發展新能源產業，亦會是必然的政策。」瑞信分析員陳昌華則認為，十二五的重點着眼人民收入的再分布，和農村城市化等，並會確認以內需刺激經濟的大方向。

第二件大事，是美國將在十一月二日舉行中期選舉，據最新民調，共和黨很有機會在選舉中佔優，甚至取得參眾兩院控制權。豐盛資產管理董事黃國英說，中期選舉是第四季投資市場最值得留意的事，「選舉前，市場會保持良好氣氛，美國甚至會推出新一輪量化寬鬆，並進一步迫人民幣升值，所以十一月前股市較安全。但要留意中期選舉結果對大市可能帶來的波動。」

綜觀第四季將發生的大事，投資者可留意六大市場主題及相關概念股份。但因近日股市升幅過急，散戶應在大市調整時才考慮吸納。誠如前金管局總裁任志剛亦警告投資者現時入市要承受到股價隨時跌三、四成的風險。

人均收入再分配及加速農村城市化，料成為十二五規劃的重點工作。瑞銀財富管理研究部主管何偉華稱，中央為促進城市化，大力提倡社會保障房計劃，今年目標建房數目達七百萬套以上，比去年增長超過七成，料投資額高達四千億至六千億，佔全國總建屋量兩成。

全國大興土木，最受惠首推水泥股，當中以中國建材（3323）的估值較吸引。摩根士丹利指出，公司負債比率將降至年底的百分之一百六十八，加上受惠行業重組，建議買入，目標價十九元八角。其他相關概念股，還包括安徽海螺（0914）、西部水泥（2233）及中材股份（1893）等。

浦永灝表示，收窄農村和城市人民的收入差距，是十二五計劃重點之一。

十二五規劃料重申以內需刺激經濟，零售股如日用品、服裝、酒類及食品銷售等，均直接受惠，但累積升幅不少，短期再升空間有限。去年的股王騰訊（0700），今年一直跑輸大市，雖是互聯網股，亦具備內需概念，瑞信評為十二五受惠股之一。

該行指出，騰訊為全國最大互聯網公司，有逾六億個活躍用戶，目前不單向客戶提供娛樂，還有商業，電子商業及網上支付系統等，目標價一百九十四元。

內地將以內需刺激經濟，新世界百貨（0825）也可受惠。

第四季不斷有資金流入，港股成交水漲船高，最受惠要算港交所，但股價早已爆升，從事資產管理的惠理集團（0806），同樣受惠股市暢旺，卻較被投資者忽略，值博率更高。

黃國英說，惠理收入主要分管理費和表現費兩部分，管理費收入視乎資產管理規模，年中已達六十億美元，比去年底增長一成。至於表現費更佔總收入八成，由於基金大部分是固定開支，若股市向好，表現費相當和味。其他相關概念股，還包括大福（0665）、申銀萬國（0218）及國泰君安（1788）等。

香港發展成離岸人民幣中心，對寫字樓的需求將上升，加上受惠本地消費市道好轉和自由行旅客消費上升，以及通脹預期升溫，三隻傳統收租股九倉（0004）、太古（0019）及希慎（0014）近日紛紛創出歷史新高。

其中太古今年表現相對落後，瑞信近日更發表報告唱好，指太古總資產中約六成屬於辦公室及商場，因此將目標價調高至一百二十元八角。

人民幣匯價不斷創出匯改後新高，估計美國在中期選舉前，會再次要求人民幣加速升值。大量進口紙漿的紙業股可直接受惠，其中玖龍紙業（2689）的內銷比例一直保持穩定增長，佔總銷售約八成四，收入亦以人民幣為主，但部分原材料如廢紙及木漿則以美元計價，集團估計人民幣兌美元每升值百分之一，純利率將增加百分之一點三。

花旗指玖紙的銷量及毛利均呈上升趨勢，將目標價調高至十七元三角，建議買入。其他受惠於人民幣升值的股份，還包括內銀股、保險股及航空股等。

港股已累積不少升幅，投資者相繼尋找落後板塊，其中內房股受中央連番打壓，今年嚴重跑輸大市。城大管理科學系副教授曾淵滄認為，投資者逐漸對中央的調控措施麻木，內房股普遍值得趁低吸納。

建銀國際董事總經理蘇國堅則說，隨着人民收入增加，對房屋質素的要求提高，地產商如果肯稍為減價促銷，銷量達標應問題不大。其中雅居樂（3383）已達全年銷售額五成八，若第四季銷售理想，財政可望大幅改善。此外，雅居樂發展集中在二線城市，目前內地二線城市樓價較一線升幅更大，都使公司受惠。

加速城市化必為十二五規劃的重點政策，對水泥建築股有利。

基金之王：石油好過黃金

剛獲AsianInvestor選為今年「亞太最佳對沖基金」的中環資產投資有限公司，基金今年累積回報超過三成。行政總裁譚新強認為，港股估值不平不貴，但熱錢當道，升勢未完，旗下基金的股票比重已由年初四成增至目前六成。除看好內需概念股外，他認為「買石油好過揸金」。

譚新強說，金價累積升幅雖然甚大，但短期大跌機會不高，「市場始終太多熱錢。」他認為金價升破千三美元後，吸引力大不如前，反而看好有「黑色黃金」之稱的石油，「單是內地和印度的需求增長，對油價已有強大支持，相信有力挑戰一百美元！」

股票方面，他透露基金兩大核心股份周生生（0116）及六福（0590），今年均錄得倍數升幅，作為中長線投資，兩隻股票仍有吸納價值。至於短期炒賣，目前看好金融和證券行股份。

剛獲得「亞太最佳對沖基金」的中環資產，基金行政總裁譚新強認為，目前買油好過買金。

常健：受惠人民幣概念

全球不斷大印銀紙，令新興市場資金滿瀉，而香港背靠中國，受惠於人民幣近期不斷升值，以及將發展成離岸人民幣中心，更加充滿炒作概念。上周二，蘇格蘭皇家銀行、巴克萊及建銀國際同日開記者會，齊齊看好新興市場及港股表現。

巴克萊亞洲經濟學家常健認為，香港是小型開放式經濟，外來資金容易進出，令熱錢充斥，需要尋求高回報的投資渠道。「新興市場增長遠勝歐美國家，香港背靠中國，受惠人民幣升值概念，加上會發展成人民幣離岸中心，都吸引資金流入，令港股受惠。」

巴克萊亞洲經濟學家常健認為，香港背靠中國，受惠人民幣升值，更加吸引資金流入。

日本中央銀行率先公布刺激經濟措施，為全球量化寬鬆的序幕。

雷賢達：量化寬鬆刺激升勢

有「基金教父」之稱的雷賢達認同港股有條件再升，但投資者需審慎，「現在經濟股市表現不錯，多少靠各國量化寬鬆政策刺激而成。」他認為，美國經濟復甦緩慢，預料到二○一一年底才有起色。至於中國，低息環境下有機會出現資產泡沫，雖然中央不斷透過調控措施冷卻經濟，但以過往經驗來看，內地經濟不易成功軟着陸，不排除資產泡沫愈吹愈大，到時會有大調整。

「目前股票估值不高，加上利息依然低企，基金持股量不算偏高，預料第四季資金或會流入股市，令港股向好，但未必會大升，初步上試二萬三千點水平。」

基金教父雷賢達認為，現時全球股市表現理想只因量化寬鬆政策刺激，但實際復甦依然緩慢。

大行預測