中東亂局，油價急漲，港股跟隨外圍大跌，恒指急挫 494點，報 22990，弱勢復現。恒指本月初跌破長期上升軌後，一直未能重返其上，昨以裂口陰燭下挫，勢將再試去年 12月低位 22392支持，此關若失守，或需檢討對牛市的看法。兗煤（ 1171）昨已買入，由於買入價較預期低，止蝕位亦相應降低。油價昨日一度升近每桶 100美元，但避險功能更大的黃金卻先升後跌，倫敦市早段金價跌約 11美元，每盎斯報 1395美元。金價回跌有兩個原因，一是美元彈升，二是市場揣測中東富豪為安排後路，會沽出藏金兌換美元。無論如何，黃金始終是最佳避風港，中東政局持續不穩，金價易升難跌。相信正是這個原因，金礦股昨日多有好表現，其中招金（ 1818）和靈寶黃金（ 3330）分別升逾 4%和 3%，瑞金礦業（ 246）則只升 1.7%，相對落後，值得留意。瑞金昨日雖跑輸，質素卻絕對不輸。瑞金專門從事採金業務，目前有 3個礦場在營運中，包括石人溝金礦、南台子金礦以及駱駝場金礦，均位於內蒙古，旗下選礦廠的日選礦能力達到 2580噸。去年上半年，瑞金營業額增 43.1%至 5.79億元（人民幣．下同），盈利則大增 62.8%至 3.22億元。截至去年 9月止，集團頭 3季盈利 5.1億元，增長近 47%。按季比較，去年第 3季營業額及盈利下跌 10%及 3%，主要因為礦場維修所致，相信第 4季會回復快速增長。

毛利特高產量將增

瑞金的特點是礦場較新，開採成本輕，每盎斯黃金成本僅 228美元，遠低於市場平均的 400美元，故毛利率特高，為本港上市金礦股之冠。目前瑞金的毛利率約達 75.8%，高於招金的 61.2%和紫金（ 2899）的 35.7%。保守估計瑞金去年全年賺 7.4億元，增長 4成，每股盈利因新增股數攤薄，增幅 5.3%，折約 0.94港元， PE將降至 13.4倍。展望前景，瑞金的江西大坪和雲南富源金礦預計下半年投產，廣西的金礦明年亦會投產，屆時產量將較現時增加 4成，盈利亦會相應增加。買賣策略：候回至 12.40元買入，目標 14元，跌破 12.20元止蝕。邱古奇


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