在內地加息及閂水喉陰影下，不少好股近期出現較大跌幅，技術走勢轉弱，但正是候低吸納的良機，對象有阜豐集團（ 546），集團近年高速發展，已成為內地味精業龍頭，現價估值不高，預期 PE僅約 9倍，開始跌入「抵買區」。阜豐本來產銷味精主要原料谷氨酸， 07年開始轉型，產銷味精和黃原膠，已成為內地最大生產商，分別佔 25%和 35%市場，並計劃在 3年內將兩者的市佔率提升至 40%和 60%。繼去年全年盈利激增 214%後，集團今年上半年仍取得不俗業績，營業額增 45.4%至 29.87億元（人民幣．下同），盈利則增 30%至 4.6億元。由於原材料玉米大幅漲價，集團雖能轉嫁大部份成本，味精分部毛利率同比仍下降 4.7個百分點至 22.7%。按集團提供的第 3季經營數據，季內營業額 15.67億元，同比增 36.4%，毛利則增 10%。味精分部毛利率進一步下降至 20.4%，主要因為玉米加工副產品肥料期內跌價。上半年銷售表現甚佳的黃原膠，第 3季銷售同比增長 59.1%，毛利則增 46.3%，期內黃原膠價格下跌，致令毛利率下降 3.4個百分點至 37.5%。從第 3季數據可見，集團繼續成功搶佔市場，惟受到玉米和煤價急升影響，以及寶雞廠房於 7月進行保養而導致生產受阻，致令毛利率下降，但毛利仍有相當增長。 踏入旺季毛利率回升 踏入第 4季，阜豐的經營環境較佳，因為第 4季一向是味精的旺季，據報味精毛利率於 10月開始改善，約達 24%。近期味精價格已回升至每噸 9000至 9200元，高於上半年平均價 7489元及第 3季的 8038元，預期整個第 4季不但營業額有較大增幅，盈利亦會因為毛利率回升而有較佳增長。阜豐的生產基地位於黑龍江、內蒙古及寶雞市，貼近玉米和煤產區，原料成本較同業有優勢。集團的蒙古新廠已落成，工作流程包括玉米粒加工、火力發電、化工原料供應系統，還有自有鐵路，這種高度垂直整合的生產模式，可進一步拉低成本，擴大成本優勢。保守估計集團全年賺 11億元，增長 18.5%，每股盈利折約 0.74港元， PE降至 9.3倍。買賣策略：股價剛跌破三角形，可候 6.30元或以下吸納，目標價 8.20元，跌破 5.80元止蝕。邱古奇
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