瑞銀交易員違規進行交易，導致瑞銀虧損二十三億美元，轟動全球財經界，事件嚴重至瑞銀行政總裁引咎辭職。我留意到香港和國際傳媒形容違規交易員有分別，香港傳媒形容為「魔鬼」交易員，國際傳媒形容為「Rogue Trader」。根據《陸谷孫英漢字典》，Rogue Trader是英國人較常用的詞，解釋是「不受控制」。「魔鬼」和「不受控制」分別很大，形容一個人的行為「魔鬼」，我認為應該包含蓄意傷害他人，出發點有邪惡的意思。希特拉屠殺猶太人，我認為他是魔鬼，然而以魔鬼形容違規交易員，我認為不恰當，Rogue Trader貼切得多。
在投行工作的交易員須接受投行定下的規則和限制，違規的意思是違反了這些規則，在未經授權的情況下進行交易，令投行面對不必要的風險。其實違規不一定代表輸錢，違規下贏錢也是違規，但公眾不會知道，因為違規而贏錢的結果是，交易員賺取巨額花紅和獲上司嘉獎。交易員違規交易導致投行蒙受龐大虧損，這類事件近年發生過不少次，還未包括公眾不知道的個案。每次發生這類事件，總有風險管理專家接受訪問，指出制度不可能杜絕違規行為，因為制度始終由人設計，一定有漏洞和不足之處，因此風險管理只能儘量減少事故發生。最需要管的是人，但人不可能被管到實，所以風險管理系統不可能百分百有效，這邏輯合理。既然風險管理系統只能做到有限的地步，可否從最基本的人性着手，減低違規事件發生？答案是很難，其實問題已包含了答案，因為牽涉的是人性，而人性難違，有兩個原因：第一、交易令人上癮，沾上了癮的交易員不容易停下來。賺錢令人想賺多一點，賺多一點會令人想賺多多一點，人的慾望無止境，肯定不會在未遇到重大挫折之前主動叫停。發大達之前，人總有一朝發達的幻想，最緊要不用下太大苦功，三爬兩撥，便賺夠上岸。時時刻刻在賭博的交易員難免也有一朝發達的幻想，一單交易，可賺夠今年的目標，簇新跑車在望……
投行最高薪的不是身光頸靚的投資銀行家，這些人搵生意靠團隊支援，靠投行的金漆招牌，靠投行的融資能力，功勞是屬於公司。交易員則不同，這些人日日夜夜揸鑊鏟炒，有贏有輸，榮辱全歸自己。投行最高薪的僱員多數是那一年成績最好的交易員，不過這個人下一年可能因成績欠佳被炒。這就是交易員的生涯，有上有落，但他們屬於特殊品種，食得鹹魚抵得渴。交易員可以賺很多錢，但他們的付出毫不簡單，經過一個交易日後，情緒大起大落，在作戰狀態的交易員死去的細胞難以估計，而這個過程日復日地出現。你有無發現走入IFC的高級酒吧，侍應對你招呼冷漠，原因是酒吧不稀罕你的生意。酒吧大客是樓上投行的交易員，一日過後，交易員無法釋放壓力，唯有借助酒精。交易員放工後，落酒吧放低張信用卡（通常是公司卡），一路飲至盡興。你入到酒吧又要叫杯水，又要睇餐牌，招呼當然冷漠。第二是OPM效應，用人家的錢去賭，交易員分外勇猛。違規交易員的故事有一個共通點，交易員最初輸的錢不多，但急於收復失地，便愈輸愈多，最後要想辦法繞過監管系統，希望賺回失去的，以為神不知鬼不覺。用自己的錢去賭，總會早一點出現不同形式的限制，可能是家人發現後喝停，可能是自己信用額爆煲，迫使自己及早覺醒，不會把虧損累積至一個無法回頭的金額。我認為交易員違規交易導致投行輸錢，大都不是一個人獨自行事，即使沒有直接幫兇，很多時交易員的上司可能有意或無意中知情，但選擇扮睇唔到，因為交易員出事，自身也難保，唯有不作聲求神拜佛交易員能收復失地。違規交易員的行為不錯累人累物，但我和你跟這些違規交易員易地而處，我認為爆煲的結果也有可能出現。違規交易員不是魔鬼，他們是跟你和我分別不大的普通人，只是在不適當的時候在不適當的地方做出不適當的事。
蔡東豪Tony Tsoi
現任上市公司精電國際行政總裁，他曾任職投資銀行，在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄，對投資及求知有無限渴求，習慣早上四時起床寫作找樂趣。 ####
插圖：詹震寰
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