人行又突然加息，但股市未有「趁勢調整」，上證綜指升逾 1.1%，香港恒指也升 0.56%。去年，內地 A股表現幾乎是全球最差，因內地投資者比香港投資者更擔心中央的宏觀調控，導致 A股表現欠佳，與中國如此高的經濟增長不相稱。不過，隨着上市企業公佈業績後，內地投資者也開始認為內地股市相當有吸引力， PE已大幅下降至較合理的水平。另一方面，經過長達一年的宏調，投資者已感麻木。實實在在，目前人民幣利率仍不算高，只是比過去超低水平高一點點，還得加很多次，才會令投資者感到利率水平高了、貸款負擔重了。

加息不礙股市升

我以前也提過，加息不是甚麼大問題，利率由超低水平加至低水平，再加至高水平，需要好長一段時間，其間股市會繼續上升，一直到利率加到一個臨界點才突然「爆煲」， 1987年 10月的全球大股災，就是美元利率加到臨界點而引發的。3月 24日，我告訴大家，四叔為了面子，會設法在 5月底之前把恒地（ 012）股價推上 58元以上。近幾年，很少上市企業自己發行認股證，一般是以可換股債券來代替，去年恒地自己發行認股證送給股東，今年 6月 1日到期，認購價 58元，但恒地股價卻長時間遠低於 58元，如果認股證到期那天正股股價仍低於 58元，認股證將報廢，以四叔的地位會很沒面子。結果，四叔乾脆自己入市增持恒地股票，過去一個多星期，恒地股價也就節節上升。那些膽子大一些，炒恒地發行的認股證（ 879）者更是開心，短短個多星期，認股證價格上升多倍，昨日一口氣上升 82%至 1.11元，說明買認股證者認為恒地股價在 5月底前會超過 59.11元，甚至超過 60元。曾淵滄作者為大學教授

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