美國銀行與亞洲股票

美國樓市裡樓宇被強制收回的情況，還有住宅和商用樓宇價格的疲弱，終於對美國銀行股造成的損害。美國各大銀行都不會忘記10月14日這天，因為在這天它們的股價都下跌了10%，接下來那天也有損失。
 
美國銀行分析員總是喜歡在無關痛癢的事情上爭論不休，他們很多都有極高學歷，而且嚴肅、聰明，可是卻都不敢分析銀行問題的核心，只懂得相互贊同對方可有可無的說法。他們是不知道嗎？不可能，實際上他們心知肚明。

美國和歐洲的主流銀行其實都深陷危機，它們的有毒資產甚至已分文不值。在未來10年，這都會是個非常嚴重的問題，因為這當中涉及了1至2萬億美元。要將龐大的撥備轉變成單純的損益賬，都須要很長的時間。如果現在就進行撥備，它們全部都要資不抵債。

美國聯儲局清楚知道這個問題，因此將政策重心放在提供便宜借貸和寬鬆政策予銀行。大眾的利益在銀行問題面前，反倒成為了次要考量。現在銀行向聯儲局借款只需要付0.25%的利息，卻向客戶收取5%的利息。沒有聯儲局的幫助，它們根本存活不了。
 
渣打(2888)最近的配股足證亞洲銀行，比起西方銀行是多麼的穩妥。儘管渣打的儲備已足夠讓其儲備水平維持到2019年，可是它還是會通過集資，來應付突如其來的收購機會，而不用減少未來8年的儲備。難怪在宣佈供股後，它的股價節節上升。反之，西方銀行需要通過售賣資產、發行股票、裁員、節流、不派息等的方法，才能迎合2019年的儲備要求。

我不明白為什麼投資者要投資在市值接近1200億美元的花旗集團，同時卻無視了有著優質資產和光明前景的亞洲銀行，要知道它們有著不俗的回報、價格便宜、資本回報高，而且複合年增長超過20%。同樣地，美國銀行的市值也達到1200億元，不過卻充斥著劣質資產。富國銀行也受到亞特蘭大美聯銀行的拖累，不過幸好睿智的巴菲特早就看通了這一切。

通用電氣的市值曾經冠絕全球，可是在過去10年裡卻蒸發了三分一，相當於3500億美元。曾經它的融資部收益達到整體收入的70%，如今該部門面臨困局，其收益也受到威脅。
 
細看之下，一些如創科(669)(市值15億美元)、思捷環球(330)(市值70億元)、瑞安房地產(272)(市值25億元)等的公司，都比花旗、美國銀行和通用電氣這些超大型公司來得優秀。到底是市場發了狂，還是說我完全看錯了呢？花旗集團正坐擁3000億美元的有毒資產，但卻只撥出了500億元的撥備。這種根本價值上的減值，可算是投資者的噩夢，因為想要重建這樣的價值需要很多年的時間。以上提到的在港上市公司最近遇到一些交易疲態，不過它們都還是業內的領先者，而且賬目強勁，並享受著品牌效應。只要它們的市場好轉，就都能重拾之前的光輝。反之花旗基本上是萬劫不復了。因此，美國政府也將27%的花期持股減低至7%。

市值為2100億元的中移動(941)又如何呢？現在它財源滾滾，回報率達3%，客戶量高達5.5億人，我想它的價值應該不止花旗的兩倍吧？我認為中移動比花旗值錢50倍，而且幾乎不可能倒下。不過一眾基金還是要持有花旗、美國銀行、通用電氣、摩根大通、高盛、摩根士丹利、AIG、UBS、富國銀行等的銀行股，而且甚至不知道中移動、思捷環球、瑞安房地產和創科的存在。

簡單而言，投資者根本不了解在這個廣闊的世界上，某些地區的股市情況。這對我們而言是個投資的機會，因為這種差異很快就會被發現。

你可能會說我用銀行股跟電訊股比較，不算公道，但為什麼不行呢？我們談的是投資，我只希望為讀者提供良好的建議，不管是銀行股還是電訊股。這難道有錯嗎？我們沒有無限資金，因此必須集中投資在好的股份上。

因此，我建議現在賣股實在是太早了。至少等到恒指升至3萬點後再說吧。

Isaac

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