福島核電廠事故演變成核危機，環球股市皆跌，港股不能倖免，恒指昨日曾低見 22253，跌破去年 12月低位 22392，亦失守大三角形底部 22500，幸而尾段重返其上，暫以假跌破視之，但短期後市去向，還看核危機的發展，撈底不宜過於進取。與日本相關的公司，近日跌幅尤為明顯，例如慶鈴汽車（ 1122），由上周五日本大地震爆發至今， 3個交易日股價跌逾 1成。慶鈴坐擁大量現金，股價低於每股現金值近 23%，應有相當防守力，股價若進一步下跌，可作撈底對象。慶鈴專門產銷商用車，包括五十鈴輕型、中型及重型商用車、皮卡車和多功能車，亦生產發動機。公司生產技術主要來自日本五十鈴，而且部份零部件由日本輸入，大地震後慶鈴零部件供應會否受到影響，暫難估計，股價受壓可以理解。不過慶鈴本身的基本因素不俗，近年業務進展理想，財政狀況更是十分堅實，確有可守之道。受惠於經濟回暖，慶鈴去年上半年業績不俗，營業額增 58.25%至 30.1億元（人民幣．下同），股東應佔盈利則增 38.67%至 1.43億元，毛利率下降約 1.6個百分點至 13.5%，主要是減價促銷所致。期內售出車輛總數 30109輛，同比增長 60.63%，反映促銷奏效。

每股淨持現金 2.63元

預測慶鈴去年全年賺 3.2億元，增長 33.3%，每股盈利折約 0.152港元， PE將降至 13.3倍。內地的汽車舊換新補貼政策已完結，部份地區更嚴控汽車增長，但慶鈴主要產銷商用車，影響較小，而且集團正計劃把總裝產能從 8萬台提升至 20萬台，預計於今年內完成，將成為增長新動力。保守估計今年盈利再增 15%， PE將進一步降至 11.6倍。慶鈴手頭現金和銀行存款共達 55.41億元，並無銀行貸款，以發行 H股和內資股共 24.82億股計，每股約攤佔淨現金 2.23元，折合 2.63港元，股價折讓 22.8%。假設公司宣佈盡派現金，閣下以現價買入，除了取回所付股價外，還額外多得 0.6元。慶鈴盡派現金的機會極微，但由此可見其偏低程度。買賣策略：候 1.90元或以下買入，目標 2.15元，跌破 1.80元止蝕。邱古奇


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