內地收水，加上年關在前，港股明顯水緊，不少股份出現頗大跌幅，似乎是要錢不要貨，個別基本因素甚佳的股份一樣要跌，結果變得超抵買，中遠國際（ 517）正是其一。上月中曾於 4.47元推介中遠國際，理由是集團醞釀重組，已計劃在 1年內出售名下的遠洋地產（ 3377）權益，並向母公司洽購新業務，隨時有佳音。其後中遠國際果然宣佈出售所持遠地權益，售價且較預期高。集團出售所持的 16.85%遠地，每股作價 5.60元（高於集團心目中的最低價 5.40元），套現 52.3億元，預期可帶來逾 8億元的稅前收益。截至去年 6月底，中遠國際手上有淨現金 12.2億元，加上出售遠地權益所得，目前應有淨現金 64.5億元。經過近日急跌，中遠國際昨日市值不過 67.8億元，幾乎等同所持淨現金之數，相差僅 3.3億元，確實大超值。除了遠地，中遠國際還有不少業務和資產，無論以任何標準，這些業務和資產的價值也遠遠超過 3.3億元。去年上半年中遠國際賺 34.18億元，增 9%，撇除遠地貢獻，其他業務所貢獻的盈利為 1.22億元，增 26%。保守估計下半年盈利相若，全年賺 2.44億元，以 12倍 PE計，這些業務已值 29.3億元。中遠國際所持的淨現金，再加上遠地以外的業務和其他資產，保守估計至少值 100億元，現價折讓逾 3成。值得注意的是，這個估值，並未計算潛在注資所帶來的好處。
注資隨時落實
撇除遠地，中遠國際的主業是提供航運服務。集團早已表明正洽購中遠系內船舶燃油供應等項目，與其原有業務應可發揮協同作用。現在遠地已售，重組的第一步已走出，第二步併購隨時出現，中遠國際是中遠集團一員，向來得到母公司眷顧，今次若能以「筍價」注資，公司估值不難再提升一兩成。此外，集團所持現金太多，不排除併購之餘仍會派高息。集團發行股數為 15.11億股，每股派 0.80元特別息（接近 18厘），所費不過 12億元，仍有 52億元子彈作收購。買賣策略： 4.55元或以下買入 1注，觸及 250日線 4.32元加碼，目標 6元，暫不設止蝕。邱古奇 
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