留意財經事物時間長了，一個不愉快的感覺是人變得疑心重，見到一些似是好的東西，初步感覺不是興奮，而是產生疑心。兒子帶着童真看世界，我只能羨慕，希望他能珍惜。投資股票最需要一夥純真的心，是買高增長股的時候。
投資者願意付出較高估值予高增長股，是因為高增長股盈利增長驕人，所謂較高的估值，不消一刻便被高速增長的盈利追到，變得合理。假如高速盈利增長可維持一段長時間，高增長股的股價表現將會非常突出。投資者買中一隻高增長股，有自信地持有一段長時間，不單可賺大錢，還會得到很大滿足感。然而愈資深的投資者愈難遇到高增長股，即使遇到也會錯過，因為疑心太大，寧願錯失機會也不願犯錯。高增長股的問題是，高增長不是沒有成本的，公司須要付出一些東西去爭取增長，這過程會產生不確定性，動搖投資者信念，例如公司須不斷併購來維持高增長，而增長過程中須不斷融資。另外，高增長始終會停或慢下來，投資者須準確捕捉這些重要轉折時刻。最後，投資者最難過的一關，是需要信任管理層的能力，特別是紀律，因為在一個高增長的環境中，令管理層犯錯的誘惑太多。歸根究底，買高增長股講個信字，投資者不僅要相信公司現在的價值，更重要是相信管理層日後製造出來的價值。
願意白紙黑字寫出來，我做了功課，克服了疑心，我找到一隻值得推薦的高增長股，是時裝集團IT。近期思捷和李寧相繼出事，我對時裝這門生意的疑心已經加重了。我從三個角度分析IT：第一、市場規模要夠大。這條件是條數要計得通，很多疑似高增長股所在的市場規模不夠大，是一個天然障礙。投資者不要期望由一間公司去創造市場，最理想的環境是市場已經存在，而高增長股佔這市場份額不高，跟飽和有一段距離。 IT的增長空間在內地，香港和內地分別佔營業額60%和26%，管理層估計五年後，內地佔營業額的比重可超越香港。我估計IT香港收入之中，有不少來自內地遊客，IT貨品對內地的吸引力不成疑問，問題是能否在內地有效地執行發展計劃。IT內地業務由最初合資到現在獨資，不算是一帆風順，過程中經歷過起跌，我相信管理層從中吸取了教訓。過去兩三年，IT內地業務發展進度不俗，應該找到了一條適合自己的路。市場規模這條件很重要，要市場存在，並且管理層掌握得到這個市場的要點。
第二、擁有可持續的營運模式。IT最獨特的地方，是它擁有一種不容易歸類的營運模式，基本上是一個不同檔次的大什錦，包括自己擁有品牌、代理品牌、特許品牌等不同模式。 IT銷售逾300個國際品牌和逾10個自己擁有和特許品牌，只要消費者對時裝有些少要求，總會在IT找到一個適合自己的品牌。 IT跟其他時裝集團定位不同之處，是集中銷售非最主流產品，重視店內服務，跟客戶群建立長期信任關係 ——客戶信任IT挑選和設計時裝的眼光。近年多個國際時裝集團遇到挫折，原因是改變定位或跟潮流脫節，IT這方面風險不大，因為它的營運大什錦模式本身已對沖了潮流風險。
第三、管理層可信任程度。這條件不完全科學，主觀成分高，最後講信定唔信。管理擁有四百多間分店、營業額逾五十億元的時裝集團，需要紀律；管理賣潮流產品的公司，需要觸覺。紀律和觸覺兩者可並存，亦可互相排斥，從過去二十多年IT發展史見到，沈氏兄弟領導的管理層糅合了紀律和觸覺。我覺得這是一支經過考驗的管理團隊，處於一個千載難逢內地市場的門口，未來三至五年是高增長期。跟所有時裝集團情況差不多，IT面對主要投資風險是經濟衰退。09年金融海嘯，IT不能倖免，須減價促銷，拖低毛利率，對盈利打擊不小。相信IT經歷了金融海嘯，管理層應該懂得應付突如其來的經濟巨變。喜歡IT是因為這是一個百分百香港成功故事，故事就在香港和內地發生，你我看得到摸得到，我信。
蔡東豪 Tony Tsoi
現任上市公司精電國際行政總裁，他曾任職投資銀行，在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄，對投資及求知有無限渴求，習慣早上四時起床寫作找樂趣。 ####
I.T主席兼行政總裁 沈嘉偉
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