股票積弱難返，通脹仍在，低息環境持續。對不欲頻頻出入者，多建議買磚頭了事。純粹收租股，難以尋找，九倉（0004）海港城、時代廣場護身，但因背負內房陰影，跌兩、三成也是等閒。房地產信託基金（REITs）實是較佳選擇，坐樓收租，可分派收入起碼派九成。但一如很久前推介黃金，都是不信多於相信，信者亦多只觀望，齋睇唔買。進取者嫌慢，可以理解；但不少保守型散戶，卻只相信真磚頭：樓、舖、車位，而不信紙磚頭。打算稍解此一迷思，碰巧讀了一套名為「投資必殺技」的漫畫，恰好提供了不錯的思考架構。

領匯是由政府資產分拆上市，予投資者較大信心，圖為領匯旗下樂富廣場。

買樓收租風險高

故事女主角依子，替弟弟作擔保，詎料衰仔走數，惟有自力還錢。萬念俱灰之際，遇上房產達人，謂可教其投資之術，賺錢填數。最初依子以為，求其買個單位便可，達人卻當頭棒喝，話一係唔買，一買就買一棟。因為如全棟樓空置率2%，只是收少2%租，仍可以慢慢捱；得一個單位收租，一無客便是零收入。後達人再帶依子訪尋整棟銀主盤，不在話下。

在香港，有能力買起全棟樓，人數或有限。但概念套在REITs上，亦合情理。買入單位，有無人租、肯唔肯交，頗為講運，還未計新舊約交接的空檔。反而REITs揸住一堆商舖、寫字樓，就由運氣演化成統計數字，好景時空置幾%，轉差時多一、兩成，有數得計，而不是或有或無的二分法。還有水火二災、變成凶宅的風險，也得以移除。

另一幕，依子接到傳單，有樓出售，號稱回報九厘。以為是良機，達人卻一手撕碎。因為這只是「表面回報」，扣去稅收、管理、維修等費用，肯定是水瓜打狗。回報不過爾爾，卻着力派通街，應有蠱惑。現時本地房產，表面回報也是三、四釐，似乎與領匯（0823）等相去不遠。問題是REITs的派息，已將成本、稅負扣乾扣淨，即時落袋，買樓收的租，則距實際回報，還有漫漫長路。

或曰：買樓可用槓桿，放大樓價升值。先不討論樓價會否大升，要用孖展操作REITs，只要不過大，導致跌少少便被斬，並無不可。而且REITs本身也會借貸，也有槓桿效應。計入樓宇出入使費、新增的特別印花稅，及走位的靈活性，實樓未必勝過REITs極多。須知市況不濟，仍可大注劈領匯搵食，賺一塊算一塊，使費有限，也沒有資本增值稅。

政府產品可信賴

當然，散戶不信REITs，有其現實原因。板塊在本地出現，不足十載，不如傳統藍籌，沒人有長揸賺錢經驗，中財技倒地險情，反而時有所聞。但這些年來，財技已漸到盡頭，可選的仍有一、二。Rule of thumb是逢新勿入，不信邪者請參考人仔REIT。懶做功課，單騎領匯也不算冒險，政府在財經領域的產物，往績不差，港鐵（0066）、iBond（4208）可為佐證。

既然買紙黃金，可以代替實金，破除心魔後，以紙磚頭代樓，亦沒甚大不了。

（本人客戶持有九倉（0004）、領匯（0823）、港鐵（0066）；個人持有iBond（4208））